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外汇衍生品的使用与上市公司融资效率的提升——基于财务风险“中介效应”的分析
【作者】 赵峰 黄嵘 程悦 北京工商大学经济学院 北京100048
【关键词】 外汇衍生品 财务风险 融资效率 中介效应 行业集中度
【摘要】本文以中国A股上市公司2007-2014年数据为样本,以自建的中国企业＂外汇风险对冲交易数据库＂为基础,基于财务风险的＂中介效应＂视角分析外汇衍生品使用与企业融资效率之间的关系。研究发现：就全样本而言,外汇衍生品的使用给中国上市公司带来了约8.1%融资效率的提升,公司财务风险下降约20.7%,并且使财务风险在外汇衍生品的使用与融资效率之间产生了＂中介效应＂;国有上市公司外汇衍生品的使用对融资效率的提升作用显著高于民营上市公司;完全竞争型公司使用外汇衍生品能显著提高其融资效率,但是低垄断型和高垄断型公司外汇衍生品的使用效果不显著;东部公司外汇衍生品的使用对融资效率产生了＂正效应＂,中部公司则产生了＂负效应＂,西部公司＂无效应＂。
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