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融资融券保证金机制与股价特质性波动
【作者】 李诗瑶 李星汉 中国人民大学财政金融学院 北京100872 中国人民大学金融与证券研究所 北京100872
【关键词】 融资融券 信用交易 特质性波动
【摘要】本文使用2010年至2015年中国A股市场数据,研究融资融券制度的保证金机制对股价特质性波动的影响。研究发现：在非极端市场环境下,融资融券制度的保证金机制有可能放大市场中股票的特质性波动,具体表现：对于特质性波动水平较高的股票,融资融券交易能够显著放大其特质性波动;对于特质性波动水平较低的股票,融资融券交易并不会显著放大其特质性波动。这一结论在分别检验了融资交易和融券交易的影响后依然成立。
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