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投资者法律保护与国企属性对并购协同效应的影响
【作者】 徐昭 武汉大学经济管理学院 武汉431072 中国华融资产管理股份有限公司 北京100033
【关键词】 投资者保护 协同效应 并购 外溢效应 拔靴效应
【摘要】企业并购产生的协同效应可以提升公司价值,我国特殊的制度背景和企业属性是影响我国企业并购效率的重要特殊因素,投资者法律保护的地区差异和企业属性的差异会对并购的协同效应产生不同影响。通过分析2007-2010年期间上市公司发生的并购事件,发现投资者法律保护水平对并购效率的影响对不同股权集中度公司的作用机制不一样：对于股权集中度低的上市公司而言,投资者法律保护水平对并购效率的影响与公司的产权属性密切相关,国有企业更容易产生正的外溢效应,即并购方的投资者保护水平越高越有利于提高异地并购效率;投资者法律保护水平低的民营企业容易触发＂管家＂精神,并有显著的＂拔靴效应＂,通过并购投资者法律保护水平高的目标企业获得协同效应,可改善企业的公司治理水平。
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